萬(wàn)宇 張凌之

　　公募基金年度業(yè)績(jī)大考即將進(jìn)入最后一個(gè)月的倒計(jì)時(shí)階段，主動(dòng)偏股型基金冠軍似乎已無(wú)懸念。

　　萬(wàn)家基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)黃海管理的三只基金自3月底以來(lái)便“霸榜”業(yè)績(jī)前三。截至11月27日，這三只基金今年以來(lái)的收益率均超過(guò)45%，排名第一的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略更是以超過(guò)60%的收益率大幅領(lǐng)先排名第四、五位的基金。

　　面對(duì)今年跌宕起伏的市場(chǎng)，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理各顯神通。黃?？恐貍}(cāng)煤炭、油氣板塊收獲靚麗業(yè)績(jī)；也有基金經(jīng)理通過(guò)“翻石頭”策略，精細(xì)挖掘小盤股；還有次新基金的基金經(jīng)理通過(guò)低位布局市場(chǎng)或某一板塊，享受到了市場(chǎng)反彈的紅利。

　　年度冠軍或無(wú)懸念

　　公募基金年度排名戰(zhàn)已進(jìn)入最后沖刺階段。截至11月27日，主動(dòng)偏股型基金今年以來(lái)的業(yè)績(jī)排行榜上，黃海管理的三只基金包攬前三名。在跌宕起伏的市場(chǎng)中，萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略、萬(wàn)家新利、萬(wàn)家精選A今年以來(lái)的單位凈值增長(zhǎng)率分別達(dá)60.37%、54.15%和45.29%，萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略更是連續(xù)數(shù)月位居排行榜的榜首。

　　2022年以來(lái)，黃海管理的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略早早就露出“冠軍相”。今年1月底，該基金就已躋身月度業(yè)績(jī)前五；2月底，這只基金已上升至第二位；3月底，黃海管理的三只基金就占據(jù)年度主動(dòng)偏股型基金業(yè)績(jī)前三名，且排名一直保持至今。

　　在持續(xù)震蕩、輪動(dòng)加劇的市場(chǎng)中，黃海究竟是如何布局的？萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略一季報(bào)顯示，截至一季度末，黃海的“火力”主要集中在兩大板塊，一是煤炭板塊，前十大重倉(cāng)股中包含了陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)、山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、平煤股份、山西焦煤；另一個(gè)是地產(chǎn)板塊，前十大重倉(cāng)股中出現(xiàn)了保利發(fā)展、金地集團(tuán)、萬(wàn)科A、新城控股的身影。今年一季度，申萬(wàn)煤炭指數(shù)漲幅達(dá)22.63%，申萬(wàn)房地產(chǎn)指數(shù)漲幅達(dá)7.27%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中漲幅分列第一、第二位，萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略配置在這兩大板塊的重倉(cāng)股占基金資產(chǎn)凈值比例超過(guò)75%。

　　二季度末，萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略的重倉(cāng)股仍集中在煤炭和地產(chǎn)板塊。煤炭板塊中，中煤能源、兗礦能源、晉控煤業(yè)新進(jìn)前十大重倉(cāng)股，建發(fā)股份則成為新進(jìn)地產(chǎn)板塊重倉(cāng)股。二季度末，煤炭板塊表現(xiàn)雖不如一季度亮眼，但申萬(wàn)煤炭指數(shù)仍獲得超過(guò)7%的漲幅。三季度末，黃海管理的三只基金同時(shí)增加了油氣板塊的配置，以萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略為例，與二季度末相比，中國(guó)海油獲大幅增持，取代陜西煤業(yè)成為第一大重倉(cāng)股，華陽(yáng)股份和迎駕貢酒也成為三季度該基金新進(jìn)重倉(cāng)股。地產(chǎn)板塊方面，保利發(fā)展退出該基金前十大重倉(cāng)股行列，金地集團(tuán)的倉(cāng)位也從7.00%降至4.43%。

　　緊隨黃海管理的三只基金之后，截至11月27日，繆瑋彬管理的金元順安元啟靈活配置混合今年以來(lái)的單位凈值增長(zhǎng)率達(dá)34.78%。該基金今年前三季度報(bào)告顯示，基金持倉(cāng)普遍為小盤冷門股，且沒(méi)有重倉(cāng)股概念，前十大重倉(cāng)股占基金資產(chǎn)凈值比例大部分不超過(guò)1%，僅一季度末有幾只個(gè)股持倉(cāng)比例超過(guò)1%，但最高也僅有1.05%。

　　目前，業(yè)績(jī)排名前15位的主動(dòng)偏股型基金今年以來(lái)的單位凈值增長(zhǎng)率均超過(guò)20%。在它們當(dāng)中，有多只今年成立的新基金或次新基金，包括招商核心競(jìng)爭(zhēng)力、鑫元長(zhǎng)三角區(qū)域主題、國(guó)金量化精選、創(chuàng)金合信軟件產(chǎn)業(yè)等，它們或是在3、4月成立，建倉(cāng)在市場(chǎng)低點(diǎn)，趕上了市場(chǎng)4月底至7月初的一波反彈，或是成立于9月底，趕上了信創(chuàng)板塊的一輪上漲。

　　從目前的排名來(lái)看，今年以來(lái)業(yè)績(jī)前三名均為黃海管理的基金，位列第四位的金元順安元啟靈活配置混合、第五位的招商核心競(jìng)爭(zhēng)力與暫列第一位的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略今年以來(lái)業(yè)績(jī)水平相差較遠(yuǎn)，距離今年結(jié)束僅有一個(gè)月，年度冠軍或已無(wú)懸念。

　　“冠軍基”規(guī)模大幅增長(zhǎng)

　　對(duì)于公募基金經(jīng)理和基金公司而言，奪得階段性業(yè)績(jī)冠軍，實(shí)現(xiàn)“名利雙收”指日可待。

　　萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略今年就獲得了源源不斷的資金申購(gòu)。一季度末，該基金份額總額為1.56億份，基金規(guī)模為2.67億元；二季度末，該基金份額就迅速增加至4.2億份，基金規(guī)模達(dá)8.27億元；三季度末，該基金份額接近翻倍，增加至8.39億份，基金規(guī)模達(dá)18.22億元。

　　金元順安元啟靈活配置混合同樣如此，一季度末該基金總份額為2.71億份，到二季度末，該基金總份額達(dá)3.96億份。在多次限購(gòu)的背景下，三季度末，該基金總份額達(dá)7.76億份，基金規(guī)模也從一季度末的7.73億元增長(zhǎng)至三季度末的15.28億元。

　　除了“利”，還有“名”。部分奪得年度業(yè)績(jī)冠軍的基金經(jīng)理，還能獲得公司內(nèi)部升遷，提升至高管級(jí)別，包括投研總監(jiān)、副總經(jīng)理。此外，對(duì)于基金公司而言，旗下基金奪得階段性冠軍后，基金管理費(fèi)收入同步大幅增加，基金公司的江湖地位也將實(shí)現(xiàn)提升。

　　隨著公募基金行業(yè)的迅猛發(fā)展，行業(yè)馬太效應(yīng)也愈發(fā)明顯。中小基金公司必須在排名戰(zhàn)中放手一搏，才有可能抓住機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)?！爸行』鸸酒煜潞芏嗷?，連機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)資產(chǎn)池都進(jìn)不去，尤其需要一只在短期內(nèi)能打出名氣的基金，為后續(xù)公司新基金營(yíng)銷、品牌拓展優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)公司管理規(guī)模增長(zhǎng)以及市場(chǎng)品牌的號(hào)召力提升，最直接的辦法就是業(yè)績(jī)冠軍。”一家小型基金公司的基金經(jīng)理表示。

　　為了沖刺業(yè)績(jī)排行榜，基金公司也拿出各種手段應(yīng)對(duì)。例如基金限制大額申購(gòu)，“因?yàn)樾律曩?gòu)資金一定程度上將攤薄原有基金份額持有人的收益，增加基金凈值提升壓力”。一位基金經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者。事實(shí)上，金元順安元啟靈活配置混合自8月15日起便開始暫停申購(gòu)，在此之前，該基金還多次限制大額申購(gòu)，單日限制申購(gòu)金額一度僅有50元。

　　此外，在排名戰(zhàn)的沖刺中，一些基金公司還會(huì)通過(guò)獨(dú)門重倉(cāng)股、拉升所持有的重倉(cāng)股或砸盤競(jìng)爭(zhēng)者的重倉(cāng)股等方式來(lái)爭(zhēng)奪排名。尤其在年末的最后幾個(gè)交易日，基金“抱團(tuán)股”往往出現(xiàn)異動(dòng)。

　　A股市場(chǎng)機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)

　　雖然年度排名戰(zhàn)即將結(jié)束，但作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，基金經(jīng)理和基金公司并不會(huì)過(guò)于看重一個(gè)月的收益，很多基金經(jīng)理已經(jīng)開始布局來(lái)年。

　　展望明年，景順長(zhǎng)城基金表示，消費(fèi)有望對(duì)經(jīng)濟(jì)形成支撐，而地產(chǎn)方面的政策支持態(tài)度更加積極，“第三支箭”支持民營(yíng)房企發(fā)債，有望改善房企融資環(huán)境，預(yù)計(jì)后續(xù)需求側(cè)政策也會(huì)逐步出臺(tái)。“對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱有信心，市場(chǎng)估值具備吸引力，機(jī)遇或大于風(fēng)險(xiǎn)?！痹谂渲盟悸贩矫妫摶痍P(guān)注受益于寬信用、景氣度邊際改善的行業(yè)，擇機(jī)增配業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的消費(fèi)龍頭以及估值合理的具備中長(zhǎng)期景氣度的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)品種。

　　金鷹基金認(rèn)為，地產(chǎn)紓困、流動(dòng)性改善等多重積極因素的效果顯現(xiàn)，后續(xù)隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏緩和，以及未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不斷改善，有望持續(xù)提振市場(chǎng)情緒。近期，地產(chǎn)融資政策明顯改善，并得到銀行系統(tǒng)積極配合，后續(xù)政策效果對(duì)行業(yè)自身循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)的效果有待檢驗(yàn)。

　　廣發(fā)基金表示，維持當(dāng)前A股中長(zhǎng)期配置價(jià)值較高的看法，在配置結(jié)構(gòu)方面，建議維持均衡，受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的順周期品種如地產(chǎn)鏈、出行鏈，符合政策導(dǎo)向的高端制造鏈都可能有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于A股后市，多位基金經(jīng)理都表達(dá)了偏樂(lè)觀的態(tài)度。興業(yè)基金研究部權(quán)益研究總監(jiān)鄒慧表示，年初以來(lái)各類風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊總體影響可控，市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)步向好的趨勢(shì)不會(huì)改變?！皬慕?jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，各種‘穩(wěn)增長(zhǎng)’措施陸續(xù)出臺(tái)，物流和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)正在有序有力恢復(fù)，房地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展等方面的積極信號(hào)均有利于穩(wěn)定各方面預(yù)期，經(jīng)濟(jì)正在逐漸恢復(fù)過(guò)程中。”鄒慧表示，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級(jí)仍在進(jìn)行中，新興產(chǎn)業(yè)占比不斷抬升，立足于充裕的流動(dòng)性和極低的估值水平，可以對(duì)未來(lái)市場(chǎng)更加樂(lè)觀。

　　中歐基金的基金經(jīng)理劉偉偉認(rèn)為，從量化指標(biāo)來(lái)看，A股整體市盈率水平處于低位，進(jìn)一步下行的空間有限。從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率看，當(dāng)前A股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率接近2018年底的水平，代表投資股票市場(chǎng)的預(yù)期回報(bào)率水平較高，現(xiàn)在是布局權(quán)益市場(chǎng)較好時(shí)機(jī)?！鞍殡S國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底回升，很多行業(yè)會(huì)出現(xiàn)基本面改善，高成長(zhǎng)領(lǐng)域如新能源、軍工，底部反轉(zhuǎn)的行業(yè)如消費(fèi)、醫(yī)藥、半導(dǎo)體等都會(huì)有較好機(jī)會(huì)?！?/p>

　　在具體的投資機(jī)會(huì)上，中科沃土基金建議重點(diǎn)關(guān)注以下方面：一是與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)相關(guān)的行業(yè)，如交運(yùn)、酒店、餐飲、免稅等消費(fèi)行業(yè)；二是國(guó)內(nèi)具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，包括光伏、風(fēng)電和新能源；三是半導(dǎo)體、信息安全、基礎(chǔ)工具軟件等國(guó)家安全與產(chǎn)業(yè)化的行業(yè)。

　　平安基金則看好美元趨弱與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振下的資源品投資機(jī)會(huì)，貴金屬、工業(yè)金屬、能源金屬、基礎(chǔ)化工產(chǎn)品等將迎來(lái)顯著投資機(jī)遇，部分行業(yè)政策的調(diào)整將顯著對(duì)金融地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)出行、相關(guān)醫(yī)藥領(lǐng)域帶來(lái)提振。